主要用在教辅、课本等领域，2021年9月开始的双减减少了50万吨需求，2020年全国总产量是849万吨，同时叠加国内能耗双限和YQ导致无法线年多一直处于下行期。未来YQ优化复课后需求将有恢复性增长。行业的旺季是每年的3~5月和9~11月，淡季是6~7月。太阳纸业晨鸣纸业是行业龙头。

　　铜版纸在2012年以来的供给侧淘汰小产能后，目前行业竞争格局是所有品类里最好的，没有新增产能，产能集中在头部的5家公司。下游需求主要是展会、商务以及地产宣传册等，未来需求同样受益于YQ放开有较好的复苏。APP、晨鸣纸业太阳纸业是行业龙头。

　　箱板纸也与YQ直接相关，过去很多物流因为YQ导致受阻，后续将与消费和物流同步恢复性增长。但竞争格局不是很理想，因运输成本占比高，有400公里的销售半径限制。很多小厂投资箱板纸产能，投资额小，门槛较低。当前CR4仅为33%，规模最大的是玖龙占比17%是行业龙头。

　　白卡纸是短期供需最不理想的品种，因为预期品类有较好增长，APP和玖龙都大举进入这个品类。但实际增长情况并不乐观，未来价格持续承压。目前行业龙头是APP和博汇，随着新竞争者进入，行业将出现新的竞争格局。

　　我国一直以来是全球造纸出口国，海外经济下滑对于出口会形成一定阻力，部分产能出口转内销会形成一定负面影响。

　　2022年3季度后YQ对纸浆影响较大。2023年纸浆价格的判断是缓慢下跌，木浆价格在700美金具备一定支撑。纸浆企业、经销商和纸企也不希望浆价下跌太多。国内主要是建发和APP在做纸浆贸易。

　　首先，国内因为土地问题无法大面积种植林木，另外国内200元/亩的土地租金成本较高。很多造纸公司并非没有想法，但海外前期投资太过艰苦，最终只有个别企业坚持了下来。另一方面，过去谁也无法预料到当前林木能够如此景气，也就对这块布局不够重视。

　　博汇经营很差，2020年如果没有YQ带来的红利可能已经破产了，而金光收购博汇也是一个误打误撞的结果。

　　金光APP作为外企因为业务众多，所以单个业务不怕亏。不按国内规矩来，竞争较为激烈。2021年曾将印尼产能向国内甩卖。

　　晨鸣我了解的有限，只说我认为的可能原因。首先就是横向品类上，晨鸣最大品类是白卡，其次是铜板、双胶，如文中所说，白卡的竞争格局带来的供需是比较差的，影响估值。对比太阳品类更好。其次是纵向上，公司纸浆产能足够但是没有林木，所以本轮纸浆上涨周期中公司未受益。而太阳有6万公顷林木对应30万吨的溶解浆产能，受益。再者，公司历史的经营情况来看，太阳的经营优于晨鸣，结合前两条带来更弱的周期性，估值更高也就合理了。

　　确确实实是重资产行业。又看了看太阳纸业的可转债说明书，14-16年每年固定资产折旧就要7个亿，同年净利润水平也就在7个亿左右。20和 21年折旧分别14亿和17亿，增加固定资产投资明显，两年净利润分别19以和29亿。

　　晨鸣我了解的有限，只说我认为的可能原因。首先就是横向品类上，晨鸣最大品类是白卡，其次是铜板、双胶，如文中所说，白卡的竞争格局带来的供需是比较差的，影响估值。对比太阳品类更好。其次是纵向上，公司纸浆产能足够但是没有林木，所以本轮纸浆上涨周期中公司未受益。而太阳有6万公顷林木对应30万吨的溶解浆产能，受益。再者，公司历史的经营情况来看，太阳的经营优于晨鸣，结合前两条带来更弱的周期性，估值更高也就合理了。